MỤC LỤC
    Add a header to begin generating the table of contents

    Home » Chỉ số P/B: Ý nghĩa và cách tính (NHANH NHẤT)

    Chỉ số P/B: Ý nghĩa và cách tính (NHANH NHẤT)

    MỤC LỤC
      Add a header to begin generating the table of contents

      Chỉ số P/B là gì?

      Chỉ số P/B (Price to Book ratio) là 1 chỉ số tài chính quan trọng, được sử dụng để so sánh giá của cổ phiếu với giá trị ghi sổ của cổ phiếu đó.

      Công thức tính:

      P/B = Giá thị trường của cổ phiếu (Price) / Giá trị ghi sổ của cổ phiếu (Book value per Share)

      Ý nghĩa của chỉ số P/B

      Chỉ số P/B cho biết:

      Giá cổ phiếu đang cao gấp bao nhiêu lần so với giá trị ghi sổ của doanh nghiệp?

      Ví dụ:

      CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ) hiện có P/B bằng 4,26.

      Điều đó nghĩa là:

      Để sở hữu cổ phiếu PNJ, nhà đầu tư chấp nhận trả gấp 4,26 lần giá trị ghi sổ.

      Chi-so-PB-PNJ

      Chỉ số P/B là công cụ giúp nhà đầu tư tìm kiếm các cổ phiếu giá rẻ, đang bị thị trường ít quan tâm đến.

      Cách tính chỉ số P/B

      Để tính chỉ số P/B, bạn cần xác định 2 yếu tố cấu thành là: Giá thị trường (Price) và Giá trị ghi sổ trên 1 cổ  phiếu (Book Value per Share).

      Trong đó:

      Giá trị ghi sổ trên 1 cổ phiếu = (Tổng giá trị tài sản – Giá trị tài sản vô hình – Nợ) / Số lượng cổ phiếu lưu hành

      Giá trị ghi sổ cho chúng ta biết: giá trị tài sản (hữu hình) của doanh nghiệp còn lại là bao nhiêu, nếu ngay lập tức doanh nghiệp ngừng hoạt động, không kinh doanh nữa.

      Ví dụ cách tính chỉ số P/B năm 2018 của NT2

      Để tính toán chỉ số P/B năm 2018 của CTCP Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2)

      Bước 1: Xác định Giá trị ghi sổ (Book Value) dựa vào Bảng cân đối kế toán 2018 của NT2.

      Các ẩn số bạn cần tìm kiếm đó là:

      (*Tôi sẽ lấy đơn vị là tỷ đồng để chúng ta dễ hình dung và quan sát).

      Chi-so-PB-NT2

      • Tổng tài sản: 8.852 tỷ đồng
      • Giá trị tài sản vô hình: 25 tỷ đồng

      Chi-so-PB-NT2

      • Và, Nợ phải trả: 5.169 tỷ đồng.

      Khi đó, Giá trị ghi sổ 2018 của NT2 là: 8.852 -25 – 5.169 = 3.658 tỷ đồng

      Số lượng cổ phiếu lưu hành của NT2 năm 2018 là: 287.876.029 cổ phiếu

      => Giá trị ghi sổ trên 1 cổ phiếu là: 3.658 tỷ / 287.876.029 cổ phiếu = 12.710 (đồng/CP)

      Bước 2: Xác định Giá thị trường (Price)

      Về Giá thị trường, con số này khá dễ lấy, hãy xem Lịch sử giá giao dịch của cổ phiếu NT2.

      Chi-so-PB-NT2

      Giá đóng cửa tại phiên cuối cùng của năm 2018 (tại ngày 28/12/2018) của NT2 là 24.600 đồng/cổ phiếu.

      Bước 3: Tính chỉ số P/B năm 2018

      Lấy Giá thị trường chia cho Book Value per Share…

      Ta sẽ tính được chỉ số P/B của NT2 trong năm 2018 bằng 1,94 (= 24.600 / 12.710).

      Chỉ số P/B bao nhiêu là tốt?

      Chỉ số P/B cao

      1 doanh nghiệp có chỉ số P/B ở mức cao. Điều này chỉ ra rằng thị trường đang kỳ vọng về triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong tương lai rất tốt. Vì thế các nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều tiền hơn cho giá trị ghi sổ của doanh nghiệp.

      Tuy nhiên, bạn cũng cần chú ý đến nợ phải trả (đặc biệt là nợ vay) của doanh nghiệp có ở mức cao hay không?

      Bởi vì:

      • Một doanh nghiệp sở hữu số nợ lớn, sẽ vô tình khiến cho Giá trị ghi sổ ở mức thấp. Dẫn tới chỉ số P/B sẽ cao.
      • Việc sử dụng đòn bẩy tài chính ở mức cao sẽ mang lại những rủi ro lớn cho doanh nghiệp. Thậm chí, nếu tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp tạo ra thấp hơn chi phí sử dụng vốn thì khi đó, giá trị doanh nghiệp sẽ suy giảm.

      Chỉ số P/B thấp

      Có nhiều lý do để chỉ số P/B ở mức thấp…

      Có thể nhà đầu tư đánh giá Giá trị thị trường của doanh nghiệp thực tế thấp hơn nhiều so với Giá trị ghi sổ. Vì thế, họ chỉ chấp nhận 1 mức giá thấp hơn cho giá trị sổ sách.

      Hoặc, doanh nghiệp đang trong giai đoạn hồi phục (của một chu kỳ kinh doanh), kết quả kinh doanh dần cải thiện, lợi nhuận gia tăng, giúp giá trị sổ sách tăng lên. Trong trường hợp này, có thể nói cổ phiếu đang bị định giá thấp và là cơ hội để chúng ta mua vào.

      Thậm chí khi mà chỉ số P/B nhỏ hơn 1, tức giá cổ phiếu của doanh nghiệp đang bán với giá thấp hơn cả giá trị ghi sổ.

      Về mặt lý thuyết, bạn có thể mua tất cả các cổ phiếu đang lưu hành của công ty, thanh lý tài sản và kiếm được lợi nhuận vì tài sản có giá trị cao hơn giá cổ phiếu tích lũy.

      Mặc dù trong thực tế, chiến lược này có thể sẽ không khả thi.

      Chỉ số P/B “tốt” là…

      Khó có thể xác định một giá trị cụ thể cho chỉ số P/B “tốt”. Nó có thể tốt ở ngành này, nhưng sẽ là kém ở một ngành khác.

      Chỉ số P/B nếu đứng riêng lẻ thì không có nhiều giá trị.

      Muốn biết liệu cổ phiếu đó có đang bị định giá thấp hay không, bạn cần so sánh chỉ số P/B với đối thủ cạnh tranh và so với mức trung bình ngành.

      Ví dụ minh họa về chỉ số P/B

      Dưới đây là các ví dụ về chỉ số P/B…

      Chỉ số P/B của VNM

      P/B của CTCP Sữa Việt Nam (Mã: VNM) luôn duy trì ở mức cao trong các năm qua.

      2014

      2015

      2016

      2017

      2018

      Price (vnđ)

      95.500

      128.000

      125.600

      208.600

      120.000

      Book Value per Share (vnđ/CP)

      19.668

      17.234

      15.273

      16.105

      14.802

      P/B

      4,86

      7,43

      8,22

      12,95

      8,11

      Thực tế cho thấy, cổ phiếu VNM liên tục tăng giá kể từ khi niêm yết cho dù chỉ số P/B cao.

      Chi-so-PB-VNM

      VNM là một doanh nghiệp tốt, phát triển bền vững vì thế nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều hơn 8 đồng để đổi lấy 1 đồng vốn của VNM.

      Họ tin tưởng mạnh mẽ vào triển vọng phát triển dài hạn của VNM.

      Chỉ số P/B của ROS

      CTCP Xây dựng FLC Faros (Mã: ROS) hoạt động trong ngành xây dựng, danh tiếng không có, họ làm việc và thi công dưới sự chỉ đạo của FLC, vì vậy tài sản vô hình của ROS rất yếu.

      Chi-so-PB-ROS

      Hiện chỉ số P/B của ROS là 2,96.

      Tức, nhà đầu tư sẵn sàng chi gần 3 lần giá trị ghi sổ để sở hữu cổ phiếu ROS.

      Vậy có xứng đáng?

      Lợi nhuận của ROS rất khiêm tốn, trong khi tỷ lệ P/E quá cao. Chưa kể chất lượng tài sản được đem ra tính toán (các chỉ tiêu tài chính sẽ thể hiện rõ hơn) liệu có hợp lý?

      Đây là ví dụ rõ nét về một cổ phiếu đang được định giá “quá cao” so với giá trị thực.

      Khi bạn mua cổ phiếu có P/B cao, hãy chắc chắn rằng doanh nghiệp đó đang phát triển và có chất lượng.

      Chỉ số P/B của DQC

      CTCP Bóng đèn Điện Quang (Mã: DQC) hiện đang giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị ghi sổ của doanh nghiệp, vì thế chỉ số P/B vào khoảng 0,52.

      Chi-so-PB-DQC

      Lý do khiến DQC bị định giá thấp như vậy là do hiện tại doanh nghiệp đang gặp nhiều khó khăn trong việc cạnh tranh với sản phẩm Trung Quốc khiến kết quả kinh doanh trong thời gian qua đi xuống, khiến giá cổ phiếu đi xuống theo.

      Ở tình huống này, nếu bạn cảm thấy rằng triển vọng trong tương lai không mấy sáng sủa, thì DQC sẽ không đáng để đầu tư. Tuy nhiên, nếu bạn cảm thấy DQC sẽ có “những bước chuyển mình” trong thời gian tới, bạn sẽ có thể kiếm được khối tiền từ nó.

      Ưu điểm và nhược điểm của chỉ số P/B

      Ưu điểm của chỉ số P/B

      • Giá trị ghi sổ thường luôn dương, nên có thể áp dụng để định giá những doanh nghiệp thua lỗ.
      • Giá trị ghi sổ thường ổn định hơn EPS. Do đó, trong nhiều trường hợp, khi EPS biến động quá lớn, thì việc áp dụng P/B để xem xét sẽ hiệu quả hơn.

      Hạn chế của chỉ số P/B

      • Chỉ số P/B chỉ phản ánh giá trị tài sản hữu hình của doanh nghiệp. Chỉ số không tính đến các tài sản vô hình như: thương hiệu, nhãn hiệu, uy tín, bằng sáng chế và các tài sản trí tuệ khác…

      Đây đều là những lợi thế cạnh tranh vô hình nhưng có tầm ảnh hưởng lớn đến doanh nghiệp.

      Một doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh càng lớn thì càng có nhiều lợi thế trong việc đàm phán với khách hàng, đối tác, hay nhà cung cấp.

      Điều đó giúp doanh nghiệp có 1 biên lợi nhuận ở mức cao hơn so với trung bình ngành và duy trì ổn định trong một thời gian dài.

      • Giá trị ghi sổ có thể không phản ánh đúng giá trị thị trường của tài sản.

      Ví dụ doanh nghiệp sở hữu 1 mảnh đất từ 5 năm trước. Hiện tại giá trị mảnh đất đã tăng gấp nhiều lần trước đây. Tuy nhiên, bảng cân đối kế toán sẽ chỉ thể hiện “giá gốc ban đầu” của mảnh đất mà thôi.

      Hay một dây chuyền sản xuất đã hết khấu hao nhưng vẫn được sử dụng, hoạt động bình thường.

      Như vậy, trong nhiều trường hợp, chúng ta sẽ dễ bị “đánh lừa” nếu chỉ sử dụng duy nhất chỉ số P/B để đánh giá.

      Bonus – Mối quan hệ giữa P/B và ROE

      Damodaran là giáo sư Tài chính tại Trường Kinh doanh Stern (Đại học New York). Ông giảng dạy về tài chính doanh nghiệp và định giá cổ phần.

      Các nghiên cứu của ông chỉ ra rằng: Yếu tố ảnh hưởng nhất đến chỉ số P/B là tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE).

      Các doanh nghiệp có ROE càng cao, thì P/B càng lớn.

      Các nhà đầu tư sẽ quan tâm đến các doanh nghiệp có tỷ suất ROE cao và chỉ số P/B còn đang thấp so với mặt bằng chung của ngành để tìm kiếm những cơ hội đầu tư.

      Khi đó, cổ phiếu tốt là những cổ phiếu có mức ROE tương đương với những doanh nghiệp khác nhưng có chỉ số P/B thấp hơn (rẻ hơn).

      Bạn có thể sử dụng biểu đồ (dạng Scatter trên Excel) để biểu thị mối quan hệ P/B và ROE.

      cổ-phiếu-SVC-pb-vs-roe

      Cụ thể: Đường chéo trên biểu đồ thể hiện sự tương quan giữa P/B và ROE của cổ phiếu.

      Nửa dưới đường chéo là những cổ phiếu đang bị định giá thấp. Chúng xứng đáng có một mức định giá tốt hơn, tương xứng với mức ROE của nó.

      Nửa trên đường chéo thể hiện những cổ phiếu đang được thị trường định giá quá cao

      Còn những cổ phiếu nằm gần đường chéo, giá cổ phiếu phản ánh hợp lý giá trị của nó.

      Tất nhiên, những nhận xét trên phụ thuộc nhiều vào “tập hợp mẫu” mà bạn lựa chọn để đánh giá.

      Các doanh nghiệp được lựa chọn càng tương đồng với cổ phiếu (cần định giá) về: ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh, quy mô (vốn hóa), cơ cấu đòn bẩy tài chính… thì độ chính xác sẽ càng cao.

      Các chỉ số định giá khác

      Ngoài chỉ số P/B, các chỉ số tài chính khác được sử dụng để đánh giá một cổ phiếu như:

      Chia sẻ bài viết này đến bạn bè:

      Share on facebook
      Share on twitter
      Share on linkedin
      Tuấn Trần

      Tuấn Trần

      Tuấn Trần là 1 trong những chuyên gia hàng đầu về đầu tư giá trị tại Việt Nam. Anh có hơn 7 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực phân tích đầu tư, quản lý quỹ trước khi gia nhập GoValue team. Danh mục Quỹ Income do anh Tuấn Trần quản lý có lợi nhuận bình quân +18%/năm và vượt trội hơn chỉ số VN-Index hơn 41% kể từ khi thành lập. Cổ phiếu của anh Tuấn Trần phân tích tập trung vào những nhóm ngành "khó" như ngân hàng, dầu khí, năng lượng, bán lẻ... Theo anh, đầu tư giá trị là con đường duy nhất mà nhà đầu tư cá nhân có thể chiến thắng trên thị trường chứng khoán. Follow: [elementor-template id="24623"]

      18 thoughts on “Chỉ số P/B: Ý nghĩa và cách tính (NHANH NHẤT)”

      Leave a Comment

      Your email address will not be published. Required fields are marked *

      1. Nam

        Bài viết hay, nhưng bạn cho hỏi chỉ số ROE ảnh hưởng trực tiếp như thế nào đến chỉ số P/B?

        1. Nếu so sánh giữa các cổ phiếu trong cùng 1 ngành thì thông thường ROE cao sẽ tương ứng với P/B cao bạn nha.

      2. TanLe

        bài viết hữu ích cảm ơn

      3. Long

        Bài viết hay, tuy nhiên Book value trong công thức chỉ phản ánh được giá trị trong 1 năm, còn value investor thường sẽ xem 1 công ty có tiềm năng phát triển trong 10, 20, 50 năm hoặc vĩnh viễn. Khi đó xét theo Book value (hay còn gọi là intrinsic value) trên 1 cổ phiếu thì sẽ cao hơn nhiều giá book value theo công thức trên. Ví dụ xét 50 năm thì giá CP VNM đang ở mức 198.600 vnđ (dựa theo FCFF valuation method), thấp hơn nhiều với giá giao dịch hiện tại.

        1. Go Value

          Cảm ơn ý kiến của bạn 🙂

      4. Manh Linh

        Anh chỉ cho em cách xem số lượng cổ phiếu phát hành từng năm để tính BVPS theo các năm với

      5. Nguyễn Văn Thế

        Chào a
        A có thể nói thêm về hệ số beta: công cụ đo lường rủi ro cổ phiếu được không ạ?
        Cảm ơn anh

      6. trần minh quang

        em thua anh book value va von hoa thi truong cua doanh nghiep co phai bang nhau khong anh

        1. Tuấn Trần

          Khác nhau nha bạn ^^
          – Book Value theo nghĩa đen có nghĩa là giá trị của một doanh nghiệp được phản ánh thông qua báo cáo tài chính. Về mặt lý thuyết, giá trị sổ sách thể hiện tổng số tiền mà DN có thể nhận lại nếu tất cả tài sản của công ty được bán và tất cả các khoản nợ phải trả được thanh toán. Đây là số tiền mà các chủ nợ và nhà đầu tư có thể mong đợi nhận được nếu công ty bị thanh lý. Được tính bằng = Tổng tài sản – Nợ phải trả – Tài sản cố định vô hình
          – Còn vốn hóa thị trường = Giá CP x Số lượng cổ phiếu lưu hành. Thể hiện tổng giá trị của số cổ phần của doanh nghiệp.

      7. Phuong Huyen

        Anh ơi, cho em hỏi mình truy cập vào đâu để xem số lượng cổ phiếu lưu hành của công ty ạ?

        1. Tuấn Trần

          Bạn có thể lên trang web của các ctck nha.
          Mình thường xài bên chứng khoán Tân Việt 🙂

      8. nguyễn tiến đức

        bạn cho mình hỏi làm sao để xác định được đường chéo thể hiện sự tương quan của P/B và ROE

        1. Tuấn Trần

          Đó là biểu đồ dạng Scatter trên excel bạn nhé!

      9. hailc

        cảm ơn bạn Duy Quang.
        Hay tiếp tục có những phân tích hướng dẫn nữa nhé.

      10. Hoàng

        Tuyệt vời ạ

        1. Duy Quang

          Cảm ơn bạn,
          Hãy tiếp tục ủng hộ GoValue nhé 😀

      Bạn mới tìm hiểu về đầu tư chứng khoán và chưa biết bắt đầu từ đâu? Hãy tham khảo Thư viện kiến thức về đầu tư chứng khoán dành cho nhà đầu tư F0 do GoValue hướng dẫn. 

      Khóa học đầu tư giá trị đầu tiên & duy nhất ở Việt Nam – Value Investing Masterclass 2.1

      Dành cho những người muốn xem đầu tư chứng khoán là kênh kiếm tiền dài hạn. Xem chi tiết…

      Scroll to Top