NT2: Lợi thế cạnh tranh tăng nhờ chính sách giá khí mới (Update)

Recommendation

Kể từ 20/3/2019, PVGas chính thức thay đổi cơ chế giá bán khí cho các nhà máy điện. Việc điều chỉnh giá khí lần này sẽ giúp NT2 có được lợi thế cạnh tranh tốt hơn so với các nhà máy điện khí khác.

Quan điểm của GoValue:

  • Bỏ cơ chế giá khí bao tiêu giúp NT2 gia tăng lợi thế cạnh tranh
  • Quý 2 – mùa cao điểm tiêu thụ điện, giúp KQKD của NT2 cải thiện hơn so với Q1/2019
  • Tác động không đáng kể từ yêu cầu đánh giá lại hợp đồng mua bán điện của EVN

Bỏ cơ chế giá khí bao tiêu giúp NT2 gia tăng lợi thế cạnh tranh trên thị trường điện

Từ khi đi vào hoạt động, khí thiên nhiên được NT2 mua hoàn toàn theo giá thị trường, trong khi 1 số nhà máy điện khí khác được hưởng giá khí bao tiêu (thấp hơn khoảng 30% giá khí của NT2). Dẫn tới việc cạnh tranh không bình đẳng giữa nhóm các nhà máy nhiệt điện.

Tuy nhiên, PVGas đã chính thức bỏ cơ chế giá khí bao tiêu từ ngày 20/3/2019.

Cụ thể, sẽ không còn áp dụng giá dưới bao tiêu (giá cố định, tăng 2% mỗi năm) và giá trên bao tiêu (46% MFO), mà chỉ còn 1 giá duy nhất là 46% MFO.

Như vậy…

Cùng một mức giá khí tương đương, nhưng với lợi thế về công nghệ + hiệu suất hoạt động cao (mức Sản lượng khí/1KWh điện của NT2 thấp hơn khoảng 10% so với đối thủ), giúp NT2 có chi phí sản xuất điện cạnh tranh hơn so với các nhà máy nhiệt điện khí khác.

Nhờ đó, NT2 sẽ có lợi thế hơn trong việc chào giá trên thị trường CGM.

Tuy nhiên, hiện tại GoValue cho rằng  cần quan sát thêm tác động thực sự của chính sách này đến giá điện trên thị trường CGM ra sao? Khi đó, chúng ta mới có thể lượng hóa và đưa vào mô hình (nếu cần thiết).

Kết quả kinh doanh phục hồi trong Quý 2/2019

Kết thúc Quý 1/2019, NT2 ghi nhận 1.889 tỷ đồng doanh thu (-6,6% yoy), đồng thời chi phí giá vốn tăng mạnh lên 1.700 tỷ đồng, làm cho lợi nhuận gộp của doanh nghiệp giảm hơn 48,4% về 188 tỷ đồng (so với mức 363 tỷ đồng – Q1/2018).

Nguyên nhân là giá khí thiên nhiên bình quân Q1/2019 ở mức 6,87 USD/mmBTU (tăng +7,0% yoy) khiến biên lợi nhuận gộp của NT2 giảm mạnh, xuống 9,93% (so với mức 17,97% – Q1/2018)

Bước sang quý 2, GoValue cho rằng có 3 lý do chính sẽ giúp lợi nhuận gộp của NT2 có sự cải thiện hơn so với Quý 1/2019, nhờ đó giúp KQKD trong Quý 2 hồi phục…

Nội dung dành riêng cho thành viên

Bạn có đã tài khoản? Đăng nhập
  •  
    39
    Shares
  • 34
  • 5
  •  

3 file excel phân tích & định giá

cổ phiếu (TEMPLATE)

FREE

1. Phân tích Dupont

2. Định giá cổ phiếu theo công thức Benjamin Graham

3. Định giá cổ phiếu theo phương pháp DCF

(Bỏ qua) Tôi không muốn nhận file!