HPG: Kết quả hoạt động tốt hơn kỳ vọng (Update)

Recommendation

HPG đã ra báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 – 2020 tốt nhất trong lịch sử công ty với doanh đạt 24,685 tỷ (vượt 1 tỷ $, tăng 63.6% YoY), lợi nhuận đạt 3,700 tỷ (tăng 57.6% YoY).

Theo đó, tổng kết 9T tháng đầu năm 2020, HPG đã đạt 64,340 tỷ đồng doanh thu (tăng 42.5% YoY) và đạt 8,845 tỷ đồng lợi nhuận (tăng 56.4% YoY).

Đáng chú ý là trái với quan điểm thận trọng của GoValue rằng HPG sẽ phải tương đối vất vả trong việc đánh chiếm thị trường miền Nam (giảm giá bán, tăng chi phí bán hàng)…

Tỷ suất biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của HPG đã bất ngờ cải thiện lên 20.9% và 15.3%, mức tốt nhất kể từ năm 2018.

GoValue cho rằng chính nhờ hoạt động đẩy mạnh vốn đầu tư công và các doanh nghiệp thép nhỏ khác phải cắt giảm sản lượng do không cạnh tranh được với các doanh nghiệp lớn đã giúp HPG cải thiện tỷ suất lợi nhuận của mình.

Theo báo cáo của hiệp hội thép Việt Nam, tổng kết 9T đầu năm 2020:

  • Sản xuất thép các loại đạt 18,5 triệu tấn, giảm 1,7% so với cùng kỳ 2019
  • Bán hàng thép các loại đạt 16,5 triệutấn, giảm 4,3% so với cùng kỳ 2019
  • Trong đó, đặc biệt xuất khẩu thép các loại đạt 3.2 triệu tấn, giảm 8.6% so với cùng kỳ năm 2019

Đối với HPG, tổng kết 9T đầu năm 2020:

  • Sản lượng thép xây dựng đạt 2.48 triệu tấn (tăng 26.5% YoY)
  • Thôi thép bán ra ngoài thị trường đật 1.34 triệu tấn (cùng kỳ không cung cấp)
  • Xuất khẩu đạt 370 ngàn tấn (tăng 95% YoY)

Đây là tín hiệu rất tốt cho HPG khi doanh nghiệp vẫn có thể chạy tối đa công suất và liên tục mở rộng thị phần của mình.

Mảng thép cuộn cán nóng HRC sẽ là động lực tăng trưởng chính cho HPG trong thời gian tới

Như đã khẳng định trong nghiên cứu:

Thời điểm khó khăn nhất với HPG là chứng minh khả năng tiêu thụ thép xây dựng đã qua.

Sản phẩm thép HRC gần như sẽ không phải lo về đầu ra khi trung bình mỗi năm Việt Nam nhập khẩu khoảng 8 triệu tấn thép HRC (công suất của HPG là 2 triệu tấn/năm)

Do đó GoValue cho rằng HPG vẫn sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2021 do:

  • Sản phẩm phép HRC sẽ chính thức ra lò vào quý 4 năm 2020
  • Khả năng vận hành máy móc mới sẽ trơn tru hơn sau 1 năm hoạt động
  • Vốn đầu tư công sẽ tiếp tục được đẩy mạnh trong những năm tới (thời gian năm 2020 vẫn chủ yếu là giải phóng mặt bằng)

Quan điểm và định giá của GoValue

Ở thời điểm hiện tại cổ phiếu HPG đang giao dịch ở mức P/E khoảng 9 lần…

Và mức EV/EBITDA khoảng 7.3 lần…

HPG vẫn đang đi đúng hướng theo đúng kế hoạch.

Tốc độ tăng trưởng và biên lợi nhuận của doanh nghiệp đang có phần tốt hơn dự phóng của GoValue…

Tuy nhiên do BCTC quý 3 không phải kiểm toán nên khá nhiều khoản mục phải thu, mua công cụ nợ của HPG không được rõ ràng.

GoValue muốn chờ đợi thêm kết quả kinh doánh quý 4 (có kiểm toán) của HPG trước khi chạy lại mô hình định giá.

Qua đó GoValue giữ nguyên khuyến nghị NẮM GIỮ (HOLD) đối với cổ phiếu HPG, nhà đầ tư mới nên hạn chế giải ngân HPG ở vùng giá hiện tại.

Lưu ý: Tác giả có thể đang sở hữu cổ phiếu được nêu trong bài viết này

  •  
    96
    Shares
  • 75
  • 21
  •  

6 thoughts on “HPG: Kết quả hoạt động tốt hơn kỳ vọng (Update)

    • Minh Dũng says:

      Quan trọng là quan điểm đầu tư của bạn nào. Ưa rủi ro? Thời gian nắm giữ?
      Mình nghĩ bây giờ mua HPG dựa vào kĩ thuật thì còn hợp lý.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *