PNJ: Tăng trưởng nhanh bất chấp nhiều điều kiện bất lợi

cổ phiếu pnj

Recommendation

Khi 1 công ty gặp rủi ro về pháp lý, điển hình là lãnh đạo bị bắt, bất kỳ 1 nhà đầu tư cá nhân nào cũng muốn…

…bỏ chạy!

Đó là điều hiển nhiên.

Không ai dại gì lại ôm cổ phiếu với hy vọng “cơn bão” đi qua mà không tổn thất gì.

Dưới đây là giá cổ phiếu PNJ sau khi có thông tin Thành viên HĐQT, cựu Phó TGĐ bị khởi tố vì trách nhiệm liên đới đến thất thoát tại Ngân hàng Đông Á…

giá cổ phiếu pnj

…giá cổ phiếu giảm từ 120.000 đồng xuống mức giá hiện tại 91.000 đồng/cổ phiếu (mức giảm -24%).

PNJ: hoạt động kinh doanh cốt lõi

CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (Mã cổ phiếu: PNJ) có 4 mảng kinh doanh chính:

  • Vàng trang sức
  • Vàng miếng
  • Bạc trang sức
  • Phụ kiện và đồng hồ (mới bắt đầu từ cuối 2018)

Mảng vàng trang sức là mảng kinh doanh chủ lực của PNJ với cơ cấu lợi nhuận gộp chiếm hơn 90%.

PNJ hiện tại đang là doanh nghiệp dẫn đầu về thị phần ở mảng này, với 26% thị phần trang sức vàng có thương hiệu.

Số lượng cửa hàng của PNJ cũng dẫn đầu và vượt trội so với những đối thủ còn lại…

cổ phiếu pnj số lượng cửa hàngQuay trở lại với câu hỏi ở tiêu đề:

Bê bối về pháp lý là rủi ro hay cơ hội?

Câu trả lời là…

…phụ thuộc vào 2 yếu tố:

Thứ #1: Bạn đang ở thời điểm nào.

Thứ #2: Bản chất thực sự và tác động của sự việc đó.

Câu chuyện của PNJ hiện tại làm tôi gợi nhớ đến thương vụ mua American Express của Warren Buffett.

Warren Buffett với American Express

Tháng 11/1963, American Express (AmEx) gặp 1 bê bối lớn liên quan đến 1 công ty con của mình.

Với trách nhiệm là công ty mẹ, AmEx phải bồi thường khoản thiệt hại liên đới cho các ngân hàng số tiền hơn 150 triệu USD.

Giá cổ phiếu ngay lập tức phản ánh sự việc này và giảm liên tục hơn 50%.

Tuy nhiên ở 1 góc nhìn khác.

Warren Buffett tin rằng sự việc này không làm ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh cốt lõi của AmEx.

Ông đến nhiều nhà hàng, sân bay, hãng du lịch và các ngân hàng.

Thực tế cho thấy, khách hàng vẫn dùng thẻ của American Express để thanh toán hóa đơn hay tiền mua vé máy bay. Và các nhà hàng, khách sạn vẫn chấp nhận cho thanh toán bằng thẻ, séc du lịch của American Express.

Buffett không bỏ lỡ cơ hội này và bắt đầu mua 5% cổ phần của AmEx từ năm 1964, 1 năm sau vụ bê bối.

Kết quả?

Khoản đầu tư này đem lại cho ông khoản lợi nhuận 3.7 tỷ USD và là 1 trong những thương vụ thành công nhất của Buffett.

Không còn là bí mật…

Câu chuyện của PNJ đang đi theo đúng “mô hình” cũ của AmEx và đó chính là những gì bạn nên chờ đợi…

…ở 1 cổ phiếu tuyệt vời.

Rủi ro pháp lý ở PNJ?

Điều đầu tiên có thể khẳng định…

Việc TV HĐQT, bà Nguyễn Thị Cúc bị khởi tố KHÔNG ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh cốt lõi của PNJ.

Hầu hết những công ty chứng khoán lớn có mối quan hệ chặt chẽ với PNJ cũng đã khẳng định điều này.

Và bằng chứng quan trọng nhất?

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2018 và dự kiến cả năm 2018 vẫn sẽ tăng trưởng với tốc độ cao.

Với ước lượng thận trọng…

GoValue tin rằng doanh thu và lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ vàng trang sức (mảng kinh doanh cốt lõi của PNJ) cả năm 2018 sẽ đạt mức tăng trưởng trên 35%.

Lợi nhuận sau thuế có thể đạt 1.020 tỷ VNĐ, tăng +40.7% yoy.

Nhưng tại sao giá cổ phiếu PNJ vẫn tiếp tục giảm?

Loại trừ những ảnh hưởng từ tin tức tiêu cực, giá cổ phiếu PNJ giảm phần lớn là do đám đông thị trường đã đẩy mức giá lên quá cao, vượt xa mức giá trị thực của cổ phiếu.

Xét tương quan giữa tỷ lệ PE hiện tại và tỷ lệ ROE. So sánh với những doanh nghiệp khác cùng ngành trong khu vực Đông Nam Á…

cổ phiếu pnj tỷ lệ PE vs ROE…PNJ đang có mức định giá cao hơn mức trung bình khoảng 24.1%.

Tuy nhiên đó chưa phải là tất cả…

Sản phẩm của PNJ là hàng hóa cao cấp (xa xỉ) vì thế rất nhạy cảm với sức mua của nền kinh tế.

Môi trường lãi suất dự kiến tăng lên và tăng trưởng tín dụng chậm lại chắc chắn sẽ làm đà tăng của sức mua bị chững lại.

Do đó, không khó để dự đoán rằng giá cổ phiếu PNJ sẽ còn biến động với biên độ lớn trong thời gian tới.

Ở thời điểm hiện tại, có 2 vấn đề lớn nhất mà nhà đầu tư cần quan tâm.

Cụ thể:

Câu hỏi #1: PNJ có thể hoàn thành chiến lược tăng trưởng kép 20%/năm trong giai đoạn 2017 – 2022 ở mảng vàng trang sức?

Câu hỏi #2: Nếu PNJ là 1 doanh nghiệp tuyệt vời, mức giá “an toàn” có thể mua vào là bao nhiêu?

Trước khi bắt đầu trả lời 2 câu hỏi quan trọng này, hãy đánh giá lại…

Thị trường và đám đông đang nghĩ gì?

Dưới đây là tổng hợp khuyến nghị và giá mục tiêu của Sell-side:

Khuyến nghị hiện tại Giá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)
ACBS 2–BUY 112,069
VDSC 1–BUY 126,000
SSI 1–BUY 128,000
CGS-CIMB 2–ADD 120,700
VCSC 1–BUY 145,000
BVSC 2–OUTPERFORM 124,000
HSC 2–OUTPERFORM 123,300
MAYBANK KIMENG 1–BUY 141,900
Bình quân 127,621

Dễ dàng nhận thấy định giá của tất cả các công ty chứng khoán đều cao hơn rất nhiều so với mức giá thị trường hiện tại.

Câu hỏi đặt ra là:

Vậy đâu là thời điểm phù hợp để mua PNJ?

Mức giá hiện tại 91.x đã đủ “rẻ” hay chưa?

Định giá và khuyến nghị của GoValue

Nội dung dành riêng cho thành viên

Bạn có đã tài khoản? Đăng nhập
5/5 (8 Reviews)
  •  
    252
    Shares
  • 221
  • 31
  •  

2 thoughts on “PNJ: Tăng trưởng nhanh bất chấp nhiều điều kiện bất lợi

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *